懂。这揭示了一个常被误解的关键点。

    很多投资者，包括很多专家，都认为是资金的持续流入导致股市的上涨。而大摩的这个报告，却显示并非如此，尤其是在牛市的前中期。

    首先，股市初期的上涨并不依赖资金的持续流入。敏锐的价格发现者会率先捕捉到市场的低估机会，这与只有少数独具慧眼的投资者才能识别市场底部、成功抄底的现象不谋而合。

    其次，要想资金大规模入市，市场需要先展示出持续的上涨势头，创造出显著的赚钱效应之后，投资者自会蜂拥而至。换句话说，散户的大规模涌入，往往是在股市持续上涨的基础上，股市越涨散户进来的越多。

    03|投资之道一直是窄门

    大多数普通投资者往往在市场低位时犹豫不决，却在市场高位时奋勇追高，这种行为模式被称为“追涨杀跌”。正因如此，他们常被戏称为“韭菜”，这个称呼虽然刺耳，却道出了残酷的事实。

    这是人性使然。而真正的投资，恰恰是一场与人性弱点的对抗。因此，我们才需要建立科学的投资体系和严格的交易规则，用系统和交易纪律来约束人性的弱点，规避市场的风险。

    投资之道，从来都是逆人性的，一直是一条窄门。